长城基金债市点评:10年期美债收益率升破1.6%,对国内债市影响几何?

  自美联储9月21日至22日的政策会议以来,美债收益率一直处于急剧上升状态,上周五,10年期美国国债收益率收盘报1.615%,达到6月份以来的最高水平。

  我们认为近期美债上行的原因有几个方面:第一,美国基本面数据表现出平稳复苏迹象;第二,美联储释放出偏鹰派言论,11月TAPER官方宣告在即;第三,大宗商品价格上行,推动通胀预期。

  但是,美债上行趋势仍没有结束,主要原因是美国经济基本面和通胀预期对美债仍然形成利空,从这个角度看,对国内债券也将形成一定负面影响。

  尽管如此,综合国内外情况来看,我们认为国内债券市场仍然由国内基本面主导,美债的影响相对有限。从国内来看,货币政策和经济基本面仍对债券市场有利,但国内债券市场的主要矛盾还是在于绝对收益率水平太低,做多债券的赔率有限,获取收益的难度较大。

  1、资金面

  资金面上,为维护季末流动性平稳,9月26日至9月30日央行累计开展5000亿14天期逆回购操作,同时有1700亿元逆回购到期,实现净投放3300亿元。10月8日和10月9日央行累计开展200亿7天期逆回购操作,10月8日有3400亿元逆回购到期,实现净回笼3200亿元。月底受到跨国庆节和跨季的双重压力,资金面整体出现一定的波动和压力。

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  2、债券市场

  存单:节前存单收益率相对平稳,节后存单利率出现明显下行,其中3个月存单收益率下行10bp至2.34%,1年期存单收益率下行3bp至2.69%。

  现券:节前一周长端利率维持震荡,节后首个交易日长端利率明显上行。收益率上行原因包括几个方面:稳增长预期加强、通胀压力抬升、中美关系边际缓和。9月27日以来 5个交易日,十年国债活跃券210009累计上行3bp,十年国开活跃券210210累计上行2.8bp。

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  3、可转债市场

  节前四个交易日市场表现弱势,节后一个交易日各指数小幅反弹。节前四个交易日上证指数累计下跌1.57%,创业板指继续反弹,累计上涨1.15%。风格方面,大盘股继续跑赢中小盘股,上证50和沪深300分别累计上涨1.65%和0.35%,中证500和国证2000分别大幅下跌3.75%和4.57%。中证转债指数累计下跌1.57%至407.65点。

  节后一个交易日各指数高开低走,上证指数上涨0.67%,创业板指微跌0.04%。大盘股延续强势,上证50和沪深300分别上涨1.85%和1.31%,中证500跌0.17%,国证2000上涨0.81%。中证转债指数微涨0.03%。

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责任编辑:蔡珺