细分行业指数波动率高,投资人慎对相关跟踪基金,业内人士:宽基配置仍是主流,投资细分需强化认知

  近日,证监会公布最新一期证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况,记者从中发现,被动指数型基金当中,跟踪指数的行业种类繁多,除了广义上的窄基指数,其特定行业指数下的细分行业指数也屡见不鲜,包括跟踪中证细分化工产业指数、中证细分有色金属产业指数、中证细分机械指数等。

  但记者发现,尽管有些细分指数的年化收益率超过主指,但就年化波动率来看,多数细分指数高过主指。不少投资人表示,过高的波动率不仅动摇其长期持有的信心,同时也加大了择基难度。对此,有基金经理建议,宽基指数配置仍是主流,对于缺乏细分行业投研经验的中小投资者,窄基或细分行业指数型基金可作为备选项进行配置。

  指数大年盛行“窄基”跟踪潮

  都说炒股不如买基金,市场上赚钱效应的“二八定律”却难以改变,构筑信心的长期投资工具,指数基金今年又火了,不止于数量增多,产品设计的思路也较往常大有不同。

  最直观的是,跟踪窄基的基金数量越来越多,就拿今年上新速度快的ETF来说,此前围绕中证500、中证1000、沪深300布局,即便倚重行业(窄基指数)进行跟踪,也以大类行业为主,如白酒、军工、互联网等,基金公司对此布局非常积极,却也加重了同质化竞争下的强者恒强,不少产品最终无人问津。

  如今,宽基指数依然盛行,但也出现了众多跟踪行业指数的基金出现,记者从最新一期证监会公布的证券投资基金募集申请许可受理及审核情况中发现,截至9月26日,公募基金公司通过简易程序上报的产品中,有290只为指数型产品,部分为指数增强型产品,绝大多数为被动型产品。

  值得注意的是,像光伏产业指数、智能电动汽车指数、电池主题指数、有色金属指数等跟踪标的已成为基金公司的热点关注对象,部分跟踪此类指数的ETF还上报了联接基金,以期场内外同时开工分享行业投资机遇。

  从类似指数名称的字眼中不难发现,大多是去年到现在的投资热门赛道,包括新能源车、化工及能源板块,至今仍然是二级市场投资的主线。有公募界人士向记者表示,这也反映出当前市场的需求,特别是主题行业类的ETF对于机构投资者的配置需求较高,因此,发这样的产品既能满足机构需求,巩固渠道优势;又能够借此扩大管理规模,可谓是双赢。

  结合证监会公布的统计结果(简易程序),据不完全统计,今年以来,跟踪光伏行业类指数的申请核准基金有11只,跟踪新能源行业类指数的有10只,此外在新材料行业指数、钢铁指数等布局的指数型基金也不在少数。

  细分行业指数高波动率引“投基”难

  由宽基转向窄基进行跟踪,确实也为基金公司的产品线增添多元化色彩,但几经发展,基金公司已经在更为细分的领域进行布局,而对应的细分指数品类也层出不穷,投资者不仅在茫茫基海中难以抉择,也在面临新的投资风险考验。

  “并不见得越细分就越好,前提是你要对所属行业有比较深入的了解。”据沪上某基金公司人士介绍,一般来说,行业的细分越多,会导致跟踪指数所属的成分股越少,因此,原先投资基金分散风险的特征或将被弱化,故也加大了此类指数的短期波动率。

  据他介绍,行业分的越细,对编制指数的机构来说,成分股的收集维度是不同的,不同的成分股也将影响对应指数在阶段性走势上形成差异化特征,虽然放眼中长期仍会与大行业指数形成共振,但不排除短期高波动的风险。

  记者发现,证监会目前披露的今年上新审核进度表中,不少基金明确跟踪细分行业指数,包括中证细分化工产业指数、中证细分有色金属产业指数、中证800汽车指数、中证细分机械指数等。但需指出的是,尽管有些细分指数的年化收益率超过主指,但就年化波动率来看,多数细分指数高过主指。

  Wind统计显示,截至9月28日收盘,记者就上述部分细分行业指数的年化波动率及区间收益进行对比,结果发现,中证细分食品饮料产业主题指数年化波动率为30.89%(月周期、普通收益率测算),年化收益率为23.59%;而中证申万食品饮料指数两值分别为30.28%、23.59%(测算标准同上)。

  可见,尽管年化收益水平相差无几,但细分行业指数的波动率有对主指放大的趋势,较为明显的如中证细分机械设备产业主题指数,两值分别为34.28%、15.33%;而对应的机械行业指数分别为32.78%、10.02%。此外,包括有色、汽车等行业宽窄基指数的对比中,多数也出现类似的情况。

  业内建议投资者宽基为主,细分窄基为辅

  不难看出,细分行业主题指数的波动率要比行业主指高,这对于跟踪于此的基金来说,净值势必也会跟随其波动,这对不甚了解此类工具特征的投资人而言,显然体验感不佳。

  一方面,前述公募界人士已指出,细分行业的选股范围进一步缩小,在聚焦特色领域的同时,也相对弱化了分散风险的功能;另一方面,行业周期如遇下行压力,势必导致个股回调,由此引发的净值回撤或令不少基民提前离场。

  对此,前述公募界人士表示,对于指数基金的投资,要优先宽基指数进行布局,对于在收益增强方面有更多需求的投资者,可以考虑部分头寸用于行业类主题基金的配置,但作为一种辅助,前提是要对拟投行业的情况有所了解,特别是对该行业动态估值所在历史分位的阶段有量化概念,明白当前点位投资的风险,以辅助做出择时的决定。

  其实,对于行业主题型的基金并不止于指数投资,主动管理的权益类产品中也比比皆是,市场仿佛都在强调跟随确定的趋势布局投资,又时刻谨防抱团投资可能引发的踩踏伤害,因此,行业主题性投资的背后,是业界对于行业转型升级的预期,也是对参与分享新经济发展红利的愿望。

  长城基金表示,能源板块值得关注,一方面,短期高能耗品在供给方面有一定紧缩,供需格局或有望进一步催化相关行业市场表现提振;另一方面,光伏和风电等新能源潜在需求进一步打开,“双碳”大背景下未来发展确定性进一步增强。

  中欧基金表示,国庆节后上市公司即将披露三季报,其中资源品和券商等行业存在业绩超预期的可能性,预计机构投资者仍关注科技、消费和医药这三个成长主线。

  博时基金表示,站在当前节点,投资者应该布局长期,因为短期市场是有扰动的,但再怎么变化,最具有确定和最具有持续性的政策依然在于对高端制造、国产替代和新能源、绿色产业的长期支持不动摇,这是进行长期布局的基础。

责任编辑:张书瑗