指数还是主动基金?易方达林伟斌:指数基金分散投资 每半年调整 新陈代谢 强者恒强


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  9月9日,2021新浪财经“拥抱基金大时代,赋能财富增值路”基金嘉年华线上活动重磅收官日!易方达基金指数投资部总经理林伟斌、兴业证券全球首席策略分析师张忆东、中银基金副总裁陈玮、格雷资产董事长张可兴等众多大咖直播连麦,深度探讨A股四季度投资风向>>

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  今日下午,易方达基金指数投资部总经理林伟斌在主题为《风格轮动热点切换,如何玩转ETF》的直播中详谈关于近期基金投资及A股的热点话题。

  林伟斌对比了指数基金和主动基金,他表示,指数基金是附着在主动基金的基础上的。皮之不存,毛将焉附。

  美国整个市场指数基金大概有10万亿美金,除以它的整个非货币公募基金占到了40%,也就是说被动和主动的比例是4比6。

  为什么美国出现这种情况呢?这是因为美国主动基金经理非常优秀,导致股票长期定价很有效,发现大家去买被动又很便宜又很透明,用脚投票,自然就选择了指数基金,这是从历史来看。

  再往前走一步,有人会问美国会不会反过来呢?主动和指数相比是六比四,而不是四比六呢?这比较难,因为从哲学的角度,没有主动就没有被动,只有主动竞争的情况下才有被动,一旦主动收缩了,被动依赖的基础也在收缩。所以,四六开、五五开相对是比较好的一个状态了。

  反过来讲中国,中国指数基金是2003年左右,到现在十七八年的历史,发展比较晚。现在中国指数基金1.8万亿左右,除以非货币公募基金以后占比是15,大概是1.5比8.5,这是数据上的情况。

  往前再看一步,指数和主动的区别,指数是四百年的历史,用更专业的术语定义,指数是很特殊的一类组合投资,它不是集中式投资,它比较分散。集中式投资一般是选三五个,十个以内的股票,一般指数投资都在三十五十个股票以上,相对分散。

  它又很特殊,它是一类特殊的组合投资策略。主动基金经理考虑的选股维度很多,它考虑行业配置,考虑到估值,指数基金目前的编制方法或者说投资方法,它是规则化的,而且几乎都是市值选股的规则。因为指数基金的第一步要解决的是市场表征,比如目标市场是全市场,我用指数来表征市场整体价格走势,所以第一个任务是表征,第二个任务是可投资。表征作用通常是宽基型的指数来做,比如沪深300,中证800是对市场的表征。像行业主题指数基金比如像军工行业指数基金,其实是投资属性强于表征属性的指数。

  市值选股的模式很简单,但它表现出来的作用,往往是越简单的东西表现出来的效果越好。它就是选股,最后加上定期调整,每半年调整一次成分股,用市值选出权重股,选出目标市场最大的三十或五十个股票,表现出新陈代谢,强者恒强的特征,这就是指数基金比较神奇的地方。

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责任编辑:常靖蕾