中信保诚基金宏观周评:市场短期震荡,可均衡结构

  国内方面,经济下行压力下政策持续宽松、中美缓和预期也将支撑风险偏好。经济下行压力下,四季度预计政策将持续放松。8、9月份经济数据持续不达预期,9月PMI回落至荣枯线下,叠加“能耗双控”与“限电限产”,国内经济快速下行。内外部压力下,四季度政策将持续放松:一方面,监管层已在保障煤电企业购煤等合理融资需求,加快释放煤炭产能等,推动经济恢复正常运行;另一方面,当前货币已然宽松,专项债发行也在提速,甚至房地产政策也有松动迹象,四季度财政、信贷有望持续发力。

  海外方面,市场波动加剧,但对A股均为阶段性扰动。美国9月非农远低于预期,而平均时薪则增长0.6%,高于预期的0.4%,美国通胀压力仍较大。尽管美联储taper步伐逐步逼近,但在充分预期的背景下,美股难以受到显著冲击,但需关注美债收益率上行节奏和幅度可能对A股形成的阶段性扰动。

  风格预计将出现一定均衡,可关注:1)高端制造仍是中期主线,持续作为基础配置,以光伏、新能源车、半导体为代表的高端制造高景气趋势不改;2)消费部分值得关注,估值经过前期的一定程度调整后,展望明年或出现配置价值;3)金融地产,宽信用条件下金融地产行业估值修复的动力和空间兼备。

  Ø风险提示:

  1)经济滞涨风险加剧;2)美债收益率大幅上涨、美元强势反弹;3)宏观政策力度不及预期

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责任编辑:蔡珺