「中加观市」四季度资产配置:股债中性配置,适当布局必选消费

  三季度A股冲高回落,成长风格继续占优,宽基指数中,中证500、中证1000表现较好,全季分别上涨4.34%、6.04%;沪深300、上证50等价值风格代表指数表现欠佳,分别下跌6.85%、12.19%。利率中枢震荡下行,债市向好态势不改,中证全债指数全季上涨1.87%,今年以来涨幅达4.22%。

  在此背景下,股票基金、混合基金整体表现一般,三季度平均分别下跌1.88%、1.21%,债券基金表现较好,平均上涨1.47%(银河证券,截至9月30日)。

  在精英投研团队和实力干将郭智的护航下,中加基金旗下FOF产品在保持较低波动率的同时,业绩稳中向好。

  据中加基金官网及Wind数据,截至9月30日:

  中加安瑞稳健养老目标一年(FOF)(007673)

  今年以来净值增长3.11%,成立以来净值增长14.33%,超越业绩比较基准3.82个百分点,成立以来年化收益率9.14%;

  中加安瑞平衡养老目标三年(008930)

  今年以来净值增长3.3%,成立以来净值增长6.79%,超越业绩比较基准1.79个百分点,成立以来年化收益率6.19%。

  数据来源:基金业绩来自中加基金官网,基准收益率来自Wind,数据截至2021年9月30日

  展望四季度,中加组合与养老投资团队认为,考虑到经济呈现滞涨状态,股债可维持中性配置,股票资产优选高alpha基金,注意其他风格因子的平衡配置;债券资产优选平台信用评估实力强、业绩稳健的固收类基金。

  2021

  四季度经济展望:CPI、PPI剪刀差加大,经济滞涨

  三季度以PMI为代表的经济数据逐级下降,9月16日公布的8月经济数据远低于预期,从目前可得信息及高频数据来看,受地产高压政策持续,前期运动式减排及各地限电影响等,即使前期疫情反复的因素逐步退去,9月经济数据依然在下行。

  而且8月份CPI超预期下行,PPI超预期上行,两者剪刀差进一步拉大,经济呈现滞胀状态。虽然货币政策主要着眼点是CPI,但目前经济下行、PPI上行的主要矛盾在供给端,宽松货币政策即使实施,效果也会打折扣。

  事实上,不但中国,全球PPI都在创新高。国内PPI高企除了国内限电外,海外PPI输入也有一定影响。6-8月PPI环比增速逐月扩大,大宗商品价格高位持续时间超出预期。

  鉴于国内经济滞涨,政策既要宽财政托底,又要解决PPI高企、下游产业链生产受影响较大的问题,但前期政府为应对大宗商品涨价,多次窗口指导,效果并不显著。目前各地拉闸限电,电煤供应不足,在中美关系缓和后,煤炭进口可能会重新纳入日程。

  2021

  四季度资产配置观点

  权益:布局必选消费和尚未涨价的消费类子行业

  我国股票市场,在三季度经历了双减、地产恒大事件,从9月份开始明显进入震荡。前期表现较好的新能源、周期股开始调整,而前期调整比较充分的医药、食品开始企稳。

  从经济、流动性、估值角度考虑股市应该是中性或略微低配状态。受益于中美关系改善带来的风险偏好提升;限电的扩大化,上游的涨价动力减弱,资源类股票调整可能继续;滞涨应长期布局,可选择必选消费和尚未涨价的消费类子行业。股票类资产优选高alpha基金,注意其他风格因子的平衡配置。

  债券:收益率或难再下行,优选信用债基金

  美联储近期态度明显转鹰,导致了美债利率上行。美债利率上行实质上是对前期实际利率定价被扭曲的纠正,但美国通胀预期是基本持平的。目前美国财政政策包括债务上限的解决等一系列进展可能提供助推。这些都会导致美债收益率上行,但是由于美国经济复苏可能处于逐步放缓的拐点,所以美债收益率上行的时间不会太长。

  我国债券市场收益率经历了半年左右的下行后,从8月开始低位震荡。从货币、信用的位置来看,M2增速见底,社融均见底,债券市场进入低位震荡状态。在恒大信用债冲击之后,央行释放短端流动性,但由于季末效应,DR001、同业存单利率仍然上行,期限利差压缩;美债处于收益率上行阶段,在缺乏新的驱动力下,收益率很难继续下行。债券类资产优选平台信用评估实力强、产品规模适用的信用债基金。

  注释:中加安瑞稳健养老一年成立于2020年3月20日,成立以来截至2021年9月30日,净值增长率14.33%,同期业绩比较基准收益率10.51%;中加安瑞平衡养老三年成立于2020年8月27日,成立以来截至2021年9月30日净值增长率6.79%%,同期业绩比较基准收益率5%(数据来源:净值增长率来自中加基金官网,经托管行复核;业绩比较基准收益率来自wind)。

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。我国基金运作时间较短,不能反映市场发展的所有阶段,产品收益受股市、债市等影响可能会有波动风险,敬请投资者注意。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺,本基金不保本,可能发生亏损。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述基金业绩表现的保证。投资人在进行投资决策前,请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件,并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。投资者进行投资时,应严格遵守反洗钱相关法律的规定,切实履行反洗钱义务。中国证监会的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。观点仅代表个人,不代表公司立场,仅供参考,不作为投资建议,观点具有时效性。基金投资须谨慎,请审慎选择。

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责任编辑:郭佳玮